Altın, üçüncü çeyrekte evvelki üç aylık periyottaki düşüşünü sürdürerek ağır kayıplar yaşadı. Yani, 2022’nin altın için güçlü bir yıl olduğu tartışılmaz. Bedelli metal, kalıcı jeopolitik belirsizliğe, artan enflasyona ve büyüyen global ekonomik kaosa reaksiyon göstermedi. Pekala, önümüzdeki periyotta altın fiyatı nasıl bir konumda olacak? Stratejist Diego Colman ve piyasa analisti Neils Christensen, bu soruya karşılık arıyor.
Altın fiyatı 4. çeyrek temel kestirimi: Fırtına evvel kötüleşebilir
Stratejist Diego Colman, altının 4. Çeyrekteki durumunu tahlil ediyor. Altın fiyatı kısa bir müddet için 1.800 doların üzerine yükseldi. Böylelikle, Temmuz sonu ile Ağustos başı ortasında süreksiz bir soluk aldı. Bununla birlikte, satıcılar kısa müddet sonra yukarıyı kapatarak, acımasız bir düşüş eğilimini tetikledi. Bunun akabinde, fiyatlar Eylül ayının sonuna gerçek iki yıldan fazla bir mühletin en düşük düzeyine geriledi.
Bu satışı, kısmen gelişmiş piyasalarda, lakin daha da değerlisi ABD’de artan borçlanma maliyetleri tetikledi. Dünyanın dört bir yanındaki merkez bankaları, yükselen fiyatları ehlileştirme uğraşlarında 2022’de teşvikleri süratle geri çekti. Örneğin, Federal Rezerv, son yedi ayda para siyasetini 300 baz puan sıkılaştırdı. Bu atılımıyla, devlet tahvili oranlarının ve ABD dolarının çok yılın en yüksek düzeylerine sıçramasının önünü açtı. Bunlar da sarı metal için iki aykırı rüzgar oldu.
Aşağıdaki grafik, daha güzel görselleştirme için aykırı bir ölçekte çizilen altının, hem DXY endeksi hem de gerçek getirileri temsil eden ABD 10 yıllık TIPS’in Mart ayından bu yana daha da yükselmesiyle nasıl istikrarlı bir biçimde zayıfladığını gösteriyor. Bu periyot boyunca her üç varlık için korelasyonun sıkı olduğu konusunda hiçbir kuşku yok.
Kırmızı sular değerli metalleri bekliyor!
Genel olarak ABD doları güçlendiğinde emtialar öteki para ünitelerine nazaran daha değerli hale gelir. Bu, global piyasalarda altın talebini ve münasebetiyle fiyatları düşürecek bir durum. Ayrıyeten, gerçek getiri arttığında, bedelli metaller üzere faiz yahut temettü ödemeyen varlıkları elde tutmanın fırsat maliyetleri artar. Bu yüzden, yatırımcıların öteki yerlerde daha düzgün getiriler aramasına neden olur.
İleriye baktığımızda, altının sonbaharın sonlarında tabana vurmadan evvel, dördüncü çeyreğin başlarında düşük performans göstermeye devam edeceğine inanmak için nedenler var. Fed’in giderek artan şahin duruşu, gösterge faiz oranının gelecek yıl mevcut %3,1’den %4,6’ya yükselebileceğini ve “daha uzun vade için daha yükseğinin” ABD Hazine getirilerini ve ABD dolarını üst istikametli tutacağını ve yakın vadede pahalı metaller için düşmanca bir ortam yaratacağını gösteriyor. Aşağıdaki tablo, FOMC’nin tüm süratiyle olağanlaşma süreci ile bu yıl nominal getirilerin nasıl ilerlediğini yansıtıyor.
Bulutlu gökler yıl sonunda geç açılır mı?
Ancak, sıkılaşan finansal şartların gerçek ekonomiyi etkilemeye başlaması ve hem ABD hem de global iktisat için aşağı istikametli riskleri güçlendirmesiyle, yılın başında altının görünümünün güzelleşmesi mümkün. Para siyaseti, uzun ve değişken bir gecikmeyle hareket ediyor. Bu da Fed’in yürüyüş döngüsünün tam olumsuz tesirinin şimdi hissedilmediğini gösteriyor. Ziyanlı tesirler çeyrek sona ermeden daha besbelli olmaya başladığında, kısmen inançlı liman akışlarıyla desteklenen savunma varlıklarının yarar sağlaması muhtemel.
Buna ek olarak, ileriye dönük yatırımcılar ve traderlar, sakinlik rüzgarları görmezden gelinemeyecek kadar güçlü hale geldiğinde ve çoklukla geleceğe yönelik büyüme ve enflasyon beklentilerini yansıtan uzun vadeli tahvil getirilerini yavaş yavaş aşağı çektiğinde, güvercin ekseni için konum almaya başlayacaklar. Bu olaylar gerçekleştiğinde, altının 2023’ün birinci etaplarında istikrar kazanması mümkün. Ayrıyeten, daha kalıcı bir toparlanma sağlaması muhtemel. Buna karşılık, dördüncü çeyreğin birinci evrelerinde, zayıf temeller daha fazla zayıflık yahut en azından yatay fiyat hareketi gerektiriyor.
Altın fiyatı yeni bir boğa piyasasının eşiğinde mi?
Piyasa analisti Neils Christensen, altının görünümüne ait olarak şu değerlendirmeleri yapıyor. Tüm ekonomik ezalara karşın, altın piyasası son altı aydır aralıksız düştü. Kriptokoin.com‘dan takip ettiğiniz üzere, altının bu yılki fiyat hareketi hayal kırıklığı yarattı. Bu da olumsuz havanın dört yılın en yüksek düzeyine çıkmasıyla düşüş eğilimindeki yatırımcıları tüm gücüyle ortaya çıkardı.
Negatif havayı, değerli metal piyasasındaki son manşetlerden görmek mümkün. Bu hafta ING’deki emtia analistleri, altının Mart ayındaki tepesinden itibaren teknik bir ayı piyasasında olduğunu kaydetti. Tıpkı vakitte, BMO Capital analistleri, 2023 için altın kestirimlerini %6 oranında düşürdüler.
Ancak, altından vazgeçmeden evvel, bu olumsuz hissin sürdürülebilir olmadığını belirtmek gerekiyor. Altın piyasası en son altı aylık düşüşünü Nisan 2018’den Eylül 2018’e kadar gördü. Eylül’den sonra, kıymetli metal güçlü bir yükseliş trendine girdi. Bu da fiyatların 2.000 doların üzerinde yeni bir rekor düzeye ulaşmasıyla sonuçlandı.
Aynı model, Aralık 2018’den bu yana en yüksek düzeyinde olan altının aşağı istikametli spekülatif durumunda da şekilleniyor. Altın fiyatlarının yakın vakitte 2.000 dolara geri döneceğini söylemek sıkıntı. Lakin bir noktada yatırımcılar kıymeti anlamaya başlayacaklar. Bu da bedelli metal alanı içinde fırsat oluşturacak.
Altındaki bir sonraki boğa koşusunu ateşleyecek kıvılcımı arıyorsanız, Federal Rezerv’den daha fazlasını aramanıza gerek yok. ABD merkez bankasının agresif para siyaseti, yılın başında -%1 civarında olan gerçek tahvil getirilerini %1’e yükseltti. Bu da ABD dolarını yirmi yılın en yüksek düzeyine itti. Bunlar altın için iki güçlü rüzgar.
Altın fiyatı hala kimi güçlü rüzgarlarla karşı karşıya, ancak…
Ancak, Fed’in para siyaseti global iktisat üzerinde baskı oluşturmaya başlıyor. Piyasa analistleri, çok doların gücünün global para piyasasında değerli bir dengesizlik yarattığına dikkat çekiyor. Son yedi gün içinde hem BoJ hem de BoE kendi piyasalarına müdahale etmek zorunda kaldı. Fed, para siyasetini sıkılaştıran tek büyük merkez bankası olarak nispeten yalnız kaldı. Bu yüzden, piyasa oynaklığı daha da berbatlaşacak. Evet, Fed’in ABD iktisadını destekleme yükümlülüğü var. Fakat bir boşlukta faiz oranlarını yükseltmeye devam etmesi mümkün mü?
Abrdn’deki ETF Yatırım Stratejisi yöneticisi Robert Minter, yatırımcıları Fed’in aslında siyaset yanılgısını yaptığı ve global iktisadın yalnızca serpinti beklediği konusunda uyarıyor. Bu bağlamda Minter, “Birçok insan kenarda bir şeyin kırılmasını bekliyor. Kırıldığını gördüklerinde altına dönecekler” diyor. Bu bahiste Minter yalnız değil. Incrementum AG Genel Müdürü Ronald-Peter Stoeferle, ABD dolarının gücünün derin ve şiddetli bir sakinliğe yol açacağını söylüyor. Altın, hala kimi kuvvetli rüzgarlarla karşı karşıya. Fakat bu ortamda, bir ölçü altın tutmanın bir mana tabir ettiğine dair artan bir karşı görüş var.